瑞幸咖啡财务造假审计分析6篇

瑞幸咖啡财务造假审计分析6篇瑞幸咖啡财务造假审计分析　-183-企业经营瑞幸咖啡财务造假的案例研究王明吉，马佳煜（河北师范大学，河北　石家庄　050024）[摘要]曾经创造“最下面是小编为大家整理的瑞幸咖啡财务造假审计分析6篇,供大家参考。

篇一：瑞幸咖啡财务造假审计分析

83-企业经营瑞幸咖啡财务造假的案例研究王明吉，马佳煜（河北师范大学，河北　石家庄　050024）[ 摘要 ] 曾经创造“最快”上市记录的瑞幸咖啡，又一次刷新了“最快”记录，成为了“最快”退市的中概股公司。在浑水机构发布做空报告的 2 个月后，2020 年 4 月 2 日瑞幸咖啡最终承认财务造假。当前，瑞幸咖啡不仅面临高额的多重索赔诉讼和“财务造假”的品牌信用暴跌的双重危机，也给其他中概股企业带来的造假阴影。通过分析瑞幸咖啡财务造假案例，基于舞弊三角理论分三方面分析其财务造假的动因，并结合财务报表和做空报告具体剖析财务造假手段。为避免类似财务造假案例发生，监管部门应加强中美跨境审计监管合作和加大违法惩戒力度；上市公司应审视自身商业模式和健全内部控制体系。[ 关键词 ] 瑞幸咖啡；财务造假；造假动因[ 中图分类号 ]D9　　　　[ 文献标识码 ]A1　瑞幸咖啡财务造假动因分析以舞弊三角理论为基础，财务造假行为可划分为压力、机会和借口的三方面因素进行分析。1.1　压力因素利润表的一系列造假手段往往目的在于此。大体上是通过虚增收入、少记成本或者虚增营业外利润三种手段来完成。根据瑞幸咖啡 2018 年第二季度至 2019 年第三季度的季度披露的报表中可以看出，没有一个季度产生过正向的经营现金流，大部分时间投资现金流也均为负数。我们可以推断瑞幸咖啡财务作假的动因可能是为了避免长期亏损给公司带来的 ST 或者退市风险，进而通过造假虚增利润来美化公司业绩。瑞幸咖啡仅经历 18 个月的发展在美国纳斯达克上市。分析其火速上市的原因，可能是由于2019 年的创投市场不景气，但是瑞幸咖啡又面临着初创期亏损和激烈市场竞争的双重压力。所以急需大量资金缓解财务危机和满足市场扩张。因此，我们可以推断瑞幸咖啡财务作假的动因可能是为了获取更多融资来帮助公司缓解经营的困难。1.2　机会因素机会因素可以推动财务舞弊的发生。一方面，失效的外部治理。安永作为瑞幸咖啡聘请的会计师事务所，在对其审计过程中是否完全做到独立性和专业性。审计师是否真正的去研究其瑞幸咖啡在运营方面的逻辑和进行实时的核查，然后去发现其中的财务造假问题。另一方面，瑞幸内部治理较弱。在瑞幸咖啡的公告中，22 亿元的高额财务造假的涉事人员仅包括首席运营官刘建和部分员工，我们可以看出其内部控制出现问题。瑞幸咖啡 2019 年的上市资料中也可看出，存在着信息披露缺陷。1.3　借口因素在同时拥有压力和机会因素后，借口就成为财务造假行为的最后一关。张新民（2020）认为瑞幸咖啡的发展过于追求速度，缺少对资本市场的“敬畏之心”。截止 2019 年底，瑞幸咖啡仅仅用了两年的时间在全国范围内成立了 4500 家门店，甚至超过了咖啡行业巨头星巴克。另一方面，中美两国不同的文化，也可能是导致财务造假的因素。由于国外的投资者并不能很好的了解到瑞幸咖啡在国内发展的情况，仅凭借他们所了解常识，中国市场很大、中国存在空白的咖啡消费空间、星巴克在中发展的很好等，认为咖啡市场前景光明。戴丹苗（2017）认为中概股公司可能由于历史、社会环境、经济环境产生合理的借口。2　瑞幸咖啡财务造假迹象2.1　捏造交易成交额4 月 2 日晚，瑞幸咖啡发布公告承认 22 亿元人民币财务造假事实，在 2019 年第二季度至第四季度存在伪造交易行为。具体方式包括：一是由于大量派发超低折扣的优惠卷，店里超 70%的订单都是免费。有各种补贴活动，首杯免单、满减、发优惠券，导致很多用户下单都是来喝免费咖啡。即存在大量真实的订单，然而并没有给公司带来实际收益。二是用取餐码跳号的方式，公司甚至会发邮件要求“跳号”，夸大门店的交易订单量。瑞幸咖啡的商品分为现磨咖啡、饮料与其他产品，根据瑞幸咖啡披露的财务报表可以看出无论是现磨饮料的日均销售量还是其他产品的日均销售量在 2019 年的二、三季度均有 70.7% 和 91.1% 的大幅增长。三是商品的销售单价虚高，商品实际单价远低于瑞幸公布的价格。根据表 1 信息，在商品销量增长的同时，现磨饮料和其他产品的销售价格在2019年的二、三季度也出现了相应的增长。具体膨胀幅度从浑水公司发布的做空报告中可以看到“我们收集了 25843 份客户收据，发现瑞幸将每件现磨饮料和其他产品的净售价至少提高了 1.23 元和 12.3%。”2.2　虚假交易导致成本和费用相应膨胀一是通过提高分众传媒等广告商的支出成本，提升门店营业利润。浑水公司发布的做空报告中指出，瑞幸咖啡 2019 年第三季度实际支出的广告费用比披露的要高出 150%。其中虚增的部分可能被用于造假收入和利润的增加。二是虚增材料费用，仅仅通过捏造增长的交易额和广告费用支出无法将财务报表做平，通过分析表 2，我们可以推断瑞幸咖啡可能也存在一定的材料费费[ 收稿日期 ]2020-08-04[ 作者简介 ] 王明吉（1965—），男，河北无极人，教授，硕士，研究方向：企业投融资管理。王明吉，等：瑞幸咖啡财务造假的案例研究

　-184-企业经营农村经济与科技 2020 年第 31 卷第 19 期（总第 495 期）用造假的情况。因为现在大部分系统都是自动扣减原物料库存的，不造假很容易被发现，包装材料、乳制品、咖啡豆等主要原材料的消耗必须要跟着一起造假，这样才能通过造假套取现金，然后再做成收入反哺营收。许多商家可以共同进行造假的行为的原因可能是，部分供应商可以通过造假收取品牌折扣点。3　瑞幸咖啡财务造假案例的启示3.1　对监管者的启示3.1.1　加强中美跨境审计监管合作。瑞幸咖啡自曝财务造假，成为了中概股被曝财务造假的“导火索”。与此同时跟谁学、爱奇艺等公司相继也被做空机构盯上，股价呈暴跌状态。自从“东南融通案”发生后，中美双方在监管机制方面展开了许多合作。但是，目前仍存在监管标准、监管资源不统一的问题。由于中美会计准则的差别，只能通过协调制定双方均能接受的监管标准，目前可先选择会计准则具有趋同性的监管标准。中美双方应联合对资源进行统一监管，整合监管资源可有利于提高监管效率，有助于我国与境外监管机构的合作，规范在境外上市公司的行为。3.1.2　加大违法惩戒力度。如果道德的绳索不能捆绑住上市公司的财务造假时，唯有严峻的法律可以制约其企业，对企业形成更大的震慑力。首先，在公司内部，上市公司的财务造假行为有主犯与从犯，实际控制人在其企业中扮演“主犯”的角色，在量刑方面应当从严，对于“从犯”，可适当的减去一些刑罚，但也不可放纵，对于违法犯罪的人员，凡是参与者都应受到法律的制裁，而不论财务造假的行为是否会造成严重的社会后果。其次，在上市企业财务造假的过程中，协助企业进行财务造假行为的供应商、会计和会计事务所也应该同样受到相应的行政处罚，追究其法律责任。另外，建议在处罚过程中所处罚的罚金，应按照控制人的持股比例进行处罚，避免因主要持股人的个人错误而让其他中小股东共同承担的行为。3.2　对上市公司启示3.2.1　选择合理的商业模式。通过分析瑞幸咖啡财务造假的动因，不难看出目前存在的商业模式仍存在一定问题，才会导致财务造假的发生。但就目前以技术驱动为核心的模式更多的是以软件形式驱动，但是在产品咖啡的研发上并没有实现真正的突破。正如瑞幸咖啡招股说明，他们说售卖的商品并非专利产品，如果不能进行更多的产品研发和生产，那么会在一定程度上减低客户对瑞幸咖啡的忠诚度，不能进行有效的竞争。很可能会失去市场份额和客户，他们的财务和经营状况可能会受到十分不利的影响，所以一个合理的商业模式能够在源头上避免财务造假的发生。3.2.2　健全内部控制体系。内部控制体系可以依据国际通行标准，完善境外上市公司的内部治理结构来提升中概股公司财务信息的可信度。完善公司的治理结构，其真实性才能有保障，也能够在遇到财务信息问题时更好的进行处理，减少国外资本市场由于质疑而产生的危机。企业的董事会、证券分析师、投资人和相关管理部门应共同制定公司的内部控制制度。不仅可作为企业向外界展示公司治理良好的信号，而且对审计主体的独立性能够保持充分的尊重。境内外在上市准则上有很大的差异，监管也不同，所以在企业强化治理的过程中，要不断的强化企业管理层和员工的分析风险意识，持续的进行专业性学习。瑞幸咖啡财务造假案中暴露的不仅仅是上市公司本身存在商业模式的诸多问题，其中内部财务造假的动因和手段同样值得关注。通过分析发现，造成瑞幸咖啡财务造假的动因主要是为维持当前的商业模式来美化公司经营状况和满足大量的融资需求。为了避免类似案例的发生，恢复中概股市场的信心。从监管部门来说，应加强中美跨境审计监管合作和加大违法惩戒力度两方面入手；上市公司应审视自身商业模式是否符合现行经济环境和健全内部控制体系和治理结构来从自身避免财务造假事件的发生。[ 参考文献 ][1] 韩洪灵，刘思义，鲁威朝，等 . 基于瑞幸事件的做空产业链分析——以信息披露为视角 [J]. 财会月刊，2020（08）：3-8.[2] 戴丹苗，刘锡良.中概股公司财务舞弊的文献综述[J].金融发展研究，2017（01）：11-19.[3] 陈彬，刘会军 . 什么样的公司有财务造假嫌疑 ?——来自香橼公司和浑水公司的启示 [J]. 证券市场导报，2012（07）：66-71.[4] 谈多娇，冯鑫.从瑞幸咖啡事件看互联网企业盈利逻辑[J].财会月刊，2020（9）：8-12.[5] 黄世忠.上市公司财务造假的八因八策[J].财务与会计，2019（16）：4-11.表 1　2018-2019 年度瑞幸咖啡单品销售价格和单店销售量统计2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3平均每个现磨饮料的销售价格（元）

　8.9 10.3 8.6 9.2 10.4 11.0平均每个其他产品的销售价格（元）

　10.9 7.4 7.2 8.8 10.7 12.1单店现磨饮料日均销售量（杯）

　200 174 216 184 237 314单店其他产品日均销售量（件）

　14 43 68 45 74 86表 2　2018-2019 年度瑞幸咖啡收入及材料费统计2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3收入（百万元）

　122 241 465 479 909 1542材料费（百万元）

　76 152 295 276 466 721材料费 / 产品收入（%）

　69.6 66.8 67.4 62.0 53.5 48.3毛利率（%）

　30.4 33.2 32.6 38 46.5 51.7

篇二：瑞幸咖啡财务造假审计分析

INA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION /［收稿日期］2020-11-091 瑞幸咖啡公司简介瑞幸咖啡出身于神州系，是中国最大的连锁咖啡品牌。

　瑞幸咖啡于 2019 年 5 月在美国纳斯达克上市， 成为当年在纳斯达克 IPO 融资规模最大的亚洲公司。

　从第一家门店 2017 年 10月开业到在美国成功上市的短短不到 2 年的时间内，瑞幸咖啡已在中国开设了 4 507 家门店， 并计划继续实行市场扩张策略，大幅增加门店数量。

　瑞幸咖啡品牌定位为新零售专业咖啡运营商，采用移动互联网和大数据技术的新零售模式，并打算进军智能无人零售行业。瑞幸咖啡在美国做空机构的操作下， 于 2020 年 4 月 2 日被曝财务造假，虚增交易额 22 亿元。

　5 月 19 日，瑞幸咖啡被要求退市，申请举行听证会。

　在市场对财务造假容忍度很低的情况下，瑞星咖啡的未来不容乐观。2 瑞幸咖啡财务状况分析2．1 资产负债表存在的问题2.1.1 存货在正常的情况下，一个零售企业的存货与其销售量是呈正比的。销量增加，收入相应增加，那么企业就需要增加购入的材料来保证产品的正常供应，那么必然会导致存货增加。然而，如表 1 所示， 瑞幸咖啡 2019 年二季度， 公司收入环比增长了90％ ，存货仅仅上涨了 23％ ； 2019 年三季度，公司收入环比增长了 70％ ，存货总量反而下降了。

　反观存货周转天数也从 2019年一季度的 55 天下降为三季度的 28 天，这意味着瑞幸咖啡作为一个新上市的零售企业， 在门店数量不断扩大的基础上，不但没有增加库存以保证产品供应， 并且存货变现速度在不断加快。2.1.2 货币资金瑞幸咖啡的货币资金来源很大部分是通过股权质押。公司的股权质押占总股权的比重过高会引发股权质押风险，同时股权质押使银行存款大幅度提升，在现金流量为负的情况下存在虚增货币以粉饰财务状况的嫌疑。2．2 现金流量表存在的问题由表 2 可以看出，瑞幸咖啡的经营现金流量都为负，其投资现金流量大部分为负，融资现金流量基本为正，说明瑞幸咖啡很大程度上是依靠外部融资去维持企业资金链的运行，还款压力大，财务风险高。2．3 利润表存在的问题从表 3 可以看出，瑞幸咖啡的营业利润率均为负，企业盈利能力差。

　但在 2019 年第三季度和第四季度销售收入大幅度增加，运营亏损率大幅度降低，说明企业在 2019 年盈利能够提高。

　但是销售收入和盈利能力在短时间内大幅度提高是值得注意的问题。3 瑞幸咖啡商业模式分析（ 1 ）补贴模式，用户转化率低。

　瑞幸咖啡通过首杯免费、买二赠一、三八折优惠券等大折扣补贴模式在短时间内实现市场规模化和品牌知名化。

　瑞星咖啡的这一补贴模式使企业经营承担高额的补贴支出，同时铺天盖地的广告轰炸使其同时承受高额的营销费用，导致瑞幸咖啡至营业以来一直处于巨额亏损之中。

　自身的盈利能力不足使其只能靠源源不断地对外融资瑞幸咖啡财务造假案例分析石 金（贵州财经大学，贵阳 550025 ）［摘 要］ 随着中国资本市场的不断发展和世界经济一体化发展，中国经济与世界经济关联更加密切。

　2020 年 4 月 20 日被曝财务造假的瑞幸咖啡是 2019 年在美国纳斯达克上市的中概股，是 2019 年在纳斯达克 IPO 融资规模最大的亚洲公司。

　但在其被曝财务造假之后公司股票大跌，被要求退市，在中国甚至世界市场掀起轩然大波，对中国经济以及企业信誉造成巨大冲击，加大了未来中概股在国外上市的难度。

　文章以瑞幸咖啡的财务状况分析和商业模式分析为基础，探讨了其财务造假的动因。［关键词］ 财务造假动因；财务状况分析；商业模式分析doi: 10. 3969/j. issn. 1673 - 0194. 2021. 09. 011［中图分类号］ F239 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1673-0194 （ 2021 ）

　09-0025-02表 1 瑞幸咖啡存货数据2019 年一季度 2019 年二季度 2019 年三季度季度收入（百万元）479 909 1 542存货（百万元）

　189 232213存货周转天数（天）55 41 28表 2 瑞幸咖啡现金流量表2018 年全年2019 年一季度2019 年二季度2019 年三季度经营现金流量（百万元）

　-1 311 -628 -375 -123投资现金流量（百万元）

　-1 281 77 -2 365 683融资现金流量（百万元）

　3 989 86 5 565 -160中 国 管 理 信 息 化China Management Informationization2021 年 5 月第 24 卷第 9 期May ， 2021Vol．24 ， No．925

　/ CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION维持经营。

　在补贴模式下，瑞幸咖啡在短时间内收获了一大批客户，但同时却提高了顾客对价格的敏感程度，在没有优惠的情况下，产品会对大部分顾客失去吸引力。（ 2 ）快速扩张门店以抢占市场。瑞幸咖啡自 2017 年开业以来快速扩张门店，截至 2019 年底，短短两年时间内瑞幸咖啡门店总数达到 4 507 家。

　快速扩张使得瑞幸咖啡在房租、设备、工资方面投入巨大，加剧了亏损。门店数量扩充过快在抢占市场、高品牌认识度的同时会导致同一地区内不同单个门店的竞争，客源被稀释，限制单个门店的销量。4 瑞幸咖啡财务造假的动因分析4．1 贪婪动因瑞幸咖啡出身自神州系，瑞幸咖啡的第一大股东陆正耀同时也是神州租车的第一大股东。“闪电战”模式往往通过大规模融资、烧钱扩张、快速 IPO 等方式抢占市场，而公司上市后，管理层则通过高位套现实现盈利，而陆正耀正是该商业模式的代表型人物。由此看来，瑞幸咖啡的管理层存在诚信问题，很大概率上会为了粉饰公司业绩，实现盈利而采取不正当的行为。4．2 机会动因（ 1 ）公司治理结构存在问题。

　瑞幸咖啡的高管层大部分出自神州系，公司在治理结构上并没有做到权力相互制衡，相互监督。瑞幸咖啡的财务造假是系统性、全流程的，其间关系到公司各个层级，集体串通舞弊的可能性很大，因而瑞幸咖啡在公司治理结构上存在重大缺陷，审计委员会不能及时发现披露问题，独立董事也未尽到职责。（ 2 ）内部控制形同虚设。

　瑞幸咖啡利用“跳单”方式虚增销售量、存货的增加不与销售量挂钩、夸大产品的实际单价等明瑞幸咖啡在销售环节、采购环节、货币资金运营环节的内部控制流程设计上都存在很大漏洞， 导致瑞幸咖啡随意捏造财务数据，实现全流程的财务造假。（ 3 ）外部监管审查不力。瑞幸咖啡 IPO 是安永的大手笔，安永在为瑞幸咖啡提供审计和 IPO 服务时是否保持了必要的谨慎性和独立性，我们现在还未可知。

　但是即使在注册会计师进行审计时只是为财务报表的真实性提供合理保证，审计过程中也要受到审计成本的制约，在现实的审计过程中注册会计师不可能像美国浑水公司一样付出大量人力物力去对每家门店进行长时间录像调查，收集上万张小票。

　随着经济和科技的进步，许多非传统的企业应运而生，企业财务造假的手段也不断翻新，如何让审计适应需求发展是一个值得关注的话题。4．3 需要动因（ 1 ）提高公司估值。瑞幸咖啡是一家上市公司，但由于它的利润率一直为负，未实现盈利，并且由于瑞幸咖啡发展时间较短，投资者往往会很在意其销售收入的增长，如果销售收入增长力强，那么投资者会认为该公司是有发展潜力的，是值得投资的。

　因此销售收入越高，公司估值就会越高。（ 2 ）维持股价和融资需求。

　公司上市后，股价越高，管理层才更能够在减持套现时获得更多利益。维持股价需要良好的财务业绩，这成为财务造假的动因之一。于此同时，由于瑞幸咖啡经营现金流量一直为负，投资现金流量也基本为负，公司资金链的维持需要靠外部融资。瑞幸咖啡利用股权质押的方式进行外部融资，只有良好的财务业绩，才能吸引更多的投资者，才能满足融资需求。（ 3 ）维持快速扩张的商业模式的需要。

　瑞幸咖啡采用的是快速扩张以抢占市场的商业模式，该商业模式需要短时间内投入大量的资金， 但是一个品牌的建立和盈利是需要时间的，资金回笼速度跟不上扩张所需要的资金，这就决定了瑞幸咖啡必须要靠外部融资维持运营，进而需要良好的财务数据为其做支撑，一旦因业绩不良而失去对投资者的吸引力，资金链就会断裂，那么快速扩张的商业战略将会失去意义。4．4 暴露动因财务造假行为被发现和披露的概率以及对造假者进行的惩罚的性质和力度决定了企业是否选择进行财务造假。瑞幸咖啡作为非传统型的新型零售企业，采用移动互联网和大数据技术的新零售模式， 科技的发展为其财务造假提供了更多可能，由于审计单位的审计过程受到成本的制约， 不可能面面俱到，因而为企业提高了企业财务造假后不被发现的侥幸心理。我国对财务造假企业的惩罚力度较轻，企业造假收益是远远大于其成本的。主要参考文献［ 1 ］韩洪灵，刘思义，鲁威朝，等 ． 基于瑞幸事件的做空产业链分析—— — 以信息披露为视角［ J ］ ． 财会月刊， 2020 （ 8 ）

　．［ 2 ］冯丽娅 ． 企业财务舞弊的成因与治理对策浅析［ J ］ ． 中国商论， 2015（ 33 ）：

　6－8．［ 3 ］耿婷婷 ． 新零售模式下市场的“搅局者”：瑞幸［ J ］ ． 全国流通经济， 2019（ 27 ）：

　67．［ 4 ］吴美娅，陈楚曦 ． 上市公司财务造假诱因及手段分析［ J ］ ．2017 （ 8 ）：

　54－58．表 3 瑞幸咖啡利润表2018 年一季度 2018 年二季度 2018 年三季度 2018 年四季度 2019 年一季度 2019 年二季度 2019 年三季度收入（百万元）

　13 122241 456 479 909 1542运营利润率 -996% -283% -202% -138% -110% -76% -38%税前利润率 -1 047% -274% -201% -143% -115% -75% -35%会计研究26

篇三：瑞幸咖啡财务造假审计分析

CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION实现长久稳定发展，必须认识到风险是无处不在的，为了做好风险导向审计工作，我们对风险导向审计下的电力企业内部管理机制及内审人员进行了探讨，电力企业内部管理机制的建立使电力企业达到了全面监管的目的，从而保证风险导向内部审计工作顺利进行。

　审计人员应当严格遵守内部审计准则，在风险导向内部审计工作中秉持公平、公正、科学的态度。主要参考文献［ 1 ］魏晨 ． 探讨风险导向审计在内部控制审计中的运用［ J ］ ． 经济师， 2020（ 11 ）：

　109－110．［ 2 ］徐峥 ． 风险导向审计中的常见问题及实务应对［ J ］ ． 中国注册会计师，2020 （ 10 ）：

　73－75 ， 3．瑞幸咖啡财务造假案例分析张梓萱（青岛科技大学，山东 青岛 266061 ）［摘 要］ 曾经创造中概股“最快”上市纪录的瑞幸咖啡，又一次刷新了“最快”纪录，成了“最快”退市的中概股公司。

　在浑水机构发布做空报告的 2 个月后， 2020 年 4 月 2 日瑞幸咖啡最终承认财务造假。

　通过分析瑞幸咖啡财务造假案例，对案例全过程进行具体描述，结合财务报表和做空报告具体剖析财务造假手段，分析瑞幸咖啡财务造假的动因以及企业内部问题所在，揭示瑞幸咖啡财务造假的影响。

　为避免类似财务造假案例发生，企业要选择合适的商业发展模式，加强内部控制体系建设。文章基于瑞幸咖啡财务造假事件进行研究分析和评价，为企业和投资者提出合理化建议。［关键词］ 瑞幸咖啡；财务造假；内部控制doi: 10. 3969/j. issn. 1673 - 0194. 2021. 11. 015［中图分类号］ F239 ［文献标识码］ A ［文章编号］ 1673-0194 （ 2021 ）

　11-0032-02［收稿日期］2020-11-26!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!1 公司背景瑞幸咖啡（ Nasdaq ：

　LK ）是一家现代主义连锁咖啡店， 2017年 6 月正式注册成立，总部设在中国厦门，以咖啡饮料、轻食为主要经营范围。

　瑞幸咖啡自创立以来，一直保持高速发展的状态，从 2018 年 1 月 1 日起，陆续在北京、上海、天津等 13 个城市试营业，试营业期间，瑞幸咖啡累计完成订单约 300 万单、销售咖啡约 500 万杯，服务用户超过 130 万。

　2019 年 5 月 17 日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资 6．95 亿美元，成功赴美上市，创造了中概股“最快”上市纪录。截止到 2019 年年底，瑞幸咖啡在中国的门店数量已经高达 4 910 家，成为中国发展最快的咖啡连锁品牌，被誉为“中国星巴克”。

　2020 年 4 月 2 日瑞幸咖啡公告承认虚假交易 22 亿元，股价暴跌 80％ ，钱治亚作为瑞幸咖啡的创始人，曾担任公司执行总裁，于造假事件曝光后卸任。2 案例描述2020 年 1 月 31 日，美国知名做空机构浑水公司收到了一份长达 89 页的匿名做空报告，报告指出瑞幸咖啡 2019 年财务报告存在严重漏洞， 其中下半年公司交易的金额数目巨大，相应的成本和费用也被夸大，被认定为数据造假、财务欺诈，并对瑞幸咖啡的财务报告展开了详细分析。

　报告称：“在瑞幸 6．45亿美元的 IPO 之后， 该公司从 2019 年第三季度开始捏造财务和运营数据，已经演变成了一场骗局”。

　受此消息影响，当天瑞幸咖啡股市惨淡， 日 最 大 跌幅 为 24％ ， 截 至 收盘 跌 幅 达10．74％ ，投资者们纷纷抛售瑞幸股。

　此报告指出，瑞幸极力否认造假一事， 2020 年 4 月 2 日，迫于多方压力，瑞幸发布公告承认公司内部高管的财务舞弊行为，公告称：“在 2019 年 4－12月期间，虚假提升了瑞幸咖啡 2019 年度相关商品销售收入、成本、利润率等关键营销指标，并对外广泛宣传使用上述虚假营销数据。

　”当日纳斯达克盘中六次熔断，瑞幸股价暴跌 75．57％ ，瑞幸咖啡的股价也随之跌到了最低价。

　截至 2020 年 4 月 7 日停牌， 瑞幸股价仅有 4．39 美元， 总市值仅存约 11．05 亿美元。2020 年 5 月 19 日，瑞幸公告称，由于未能公开披露有效信息，并通过此前的商业模式进行了虚假交易，被要求从纳斯达克退市。

　瑞幸咖啡官网 2020 年 7 月 1 日公告称， 内部调查基本完成， 瑞幸咖啡特别委员会发现， 伪造交易始于 2019 年 4 月，2019 年营业收入被夸大了约 21．2 亿元， 2019 年成本和费用被夸大了 13．4 亿元。3 瑞幸咖啡财务造假具体手段3．1 虚增销量根据调查发现，瑞幸咖啡采用小票跳码的方式来夸大业务量，虚增销量，据统计，每家门店都不同程度的存在跳码扩销的情况，夸大销量从三十多单到三百多单不等。

　为了记录瑞幸咖啡门店的实际销售情况，浑水公司对瑞幸咖啡九百多个门店进行全天监视，经过一万多个小时的监视后，视频显示在 2019 年第三、 四季度中， 瑞幸咖啡的每个门店分别夸大了约 69％ 和中 国 管 理 信 息 化China Management Informationization2021 年 6 月第 24 卷第 11 期Jun. ， 2021Vol．24 ， No．1132

　CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION /88％ 的订单量。3．2 夸大商品销售单价根据 2019 年瑞幸咖啡第三季度财务报告显示， 瑞幸咖啡的单杯平均售价为 11．2 元， 而浑水公司通过收集 25 843 张顾客收据，发现其平均售价为 9．97 元， 也就是说每件商品夸大了约 1．23 元。瑞幸咖啡的真实情况是门店亏损了 24．7％～28％ ，该公司高管称商品实际销售价格是标价的 55％ ， 但根据浑水调查，实际销售价格是标价的 46％ 。3．3 虚增广告费用为了缓解门店入不敷出的境况，瑞幸咖啡很有可能利用虚增广告费用的方式掩盖实际经营的漏洞。

　根据调查， 2019 年瑞幸咖啡第三季度的广告费虚增了约 150％ ，进一步分析其在分众传媒的支出，也存在很大的虚增可能性。3．4 虚增其他产品的收入瑞幸咖啡 2019 年第三季度“其他产品”的收入实际占总收入的比例为 6％ ，但瑞幸咖啡的财务报告中却显示“其他产品”占营业收入的 22％ ，虚增了接近 400％ 。

　瑞幸咖啡的主要产品是咖啡，研磨机、咖啡杯等属于其他产品，浑水机构通过调查收集了两万多张顾客小票，发现“其他产品”实际仅仅占收入的6．2％ ，远低于瑞幸咖啡年报中所显示的 22％ 。4 瑞幸咖啡财务造假原因及问题分析4．1 内部发展资金不足瑞幸咖啡的经营目标之一是想让咖啡成为人们日常生活中的必需饮品，然而对以茶叶为主导的中国市场来说，咖啡很难占据中国市场。

　尽管数据显示当前咖啡在我国的人均消费不断增长，但是总体来看增长趋势较为缓慢，消费人群也比较局限。

　通过调查可知，瑞幸咖啡企图运用降低折扣力度来留住客户，但是由于人们对价格的敏感度很高， 2019 年的第二季度由于瑞幸咖啡降低了折扣力度，紧接着其商品销量便出现了下降趋势。另外，瑞幸咖啡为了扩张门店而投入的成本逐渐加大，设备、租金等高额的支出必定会造成资金不足的情况，瑞幸咖啡无法获得预期的利润，从而产生财务造假的动机。4．2 内部控制存在缺陷瑞幸咖啡盲目套用拼多多的烧钱经营模式，不断开拓扩张门店。

　瑞幸咖啡通过各种低价、折扣、补贴吸引消费者，门店持续亏损， 瑞幸 5．06 万元的毛利润无法覆盖 6．11 万元的运营成本和 7 800 元的配送补贴，每个门店每月产生 1．83 万元的运营亏损，内部控制存在严重缺陷。除此之外，小鹿茶的特许经营业务合规风险高，没有按照法律要求向相关部门进行登记，因为小鹿茶在 2019 年 9 月开始经营特许经营业务时， 没有达到至少有两家直营店运营至少满 1 年的要求。

　由此可见，瑞幸咖啡内部控制是失效的，审计委员会形同虚设，没有发挥其真正的监管作用。5 瑞幸咖啡财务造假的影响瑞幸造假事件使企业蒙受了商誉上的损失，同时也沉重打击了企业投资者。

　浑水公司通过发布做空报告认定瑞幸粉饰财务业绩，尽管瑞幸开始时极力否认浑水指控，但面临股价暴跌、投资者纷纷抛售的情况，瑞幸不得不承认其财务造假。瑞幸财务报表数据漏洞非常大，但是更糟糕的是暴露了瑞幸内部控制的严重缺陷和不合理的商业发展模式，错误的发展模式将会导致瑞幸退市，甚至破产，投资者面临的风险与损失巨大。从投资者的角度来看，不但要损失巨额的投资，而且瑞幸与提出索赔保险公司的合同也有很大问题。瑞幸签订的董责险在市场上存在很大争议，这导致其索赔的数额是不确定的。

　从目前的情况来看，很可能得不到全额赔偿，同时，对瑞幸公司及其相关负责人有较大的影响。6 瑞幸咖啡财务造假案例的启示6．1 选择合理的商业模式通过分析瑞幸咖啡财务造假的动因，可以看出瑞幸咖啡的经营模式是有缺陷的，瑞幸咖啡只顾快速提升销量，占领市场，一味地通过粉饰业绩、扩大销量来维系自己的客户。

　瑞幸咖啡售卖的商品并非专利产品，如果不能进行更多的产品研发和生产，那么会在一定程度上降低客户对瑞幸咖啡的忠诚度，不能进行有效的竞争，很可能会失去市场份额和客户，其财务和经营状况可能会受到十分不利的影响，所以一个合理的商业模式能够在源头上避免财务造假的发生。6．2 健全内部控制体系内部监督是一种评价内部控制制度建立和执行的机制，企业必须建立完善的内部监督体系来保证内部控制制度按照规定的程序运行，企业要重视内部监督的作用，最大化地发挥内部审计部门的职能，避免审计部门形同虚设，充分发挥内部控制的作用。

　企业必须建立完善且有效的内部控制体系，保持董事会的独立性和有效性，同时要注意权责分配。

　通过以上对瑞幸咖啡造假动因的分析，可以看出其内部监督十分薄弱，有待加强。6．3 加强外部监管机构的监督力度通过瑞幸咖啡财务造假案例可见，企业只靠内部监管是远远不够的，必须要加强外部监管机构的监督力度。

　外部监管机构与企业内部监管机构相比，其独立性较强，具有法律上的强制约束力。

　目前财务舞弊案例屡见不鲜，外部监督机构需要进一步加强监督力度，增强威慑力，扩大监管范围，扫除监管盲区，以减少企业高管舞弊的机会。主要参考文献［ 1 ］韩洪灵，刘思义，鲁威朝，等 ． 基于瑞幸事件的做空产业链分析—— — 以信息披露为视角［ J ］ ． 财会月刊， 2020 （ 8 ）：

　3－8．［ 2 ］戴丹苗，刘锡良 ． 中概股公司财务舞弊的文献综述［ J ］ ． 金融发展研究，2017 （ 1 ）：

　11－19．［ 3 ］张磊 ． 瑞幸咖啡：新零售老司机［ J ］ ． 清华管理评论， 2019 （ 4 ）：

　114-120．［ 4 ］陈禹安 ． 瑞幸何以迅速走红［ J ］ ． 销售与市场：管理版， 2019 （ 2 ）：

　28-30．［ 5 ］黎辉 ． 瑞幸咖啡“烧钱”的正确逻辑［ J ］ ． 经理人， 2019 （ 9 ）

　．［ 6 ］王子健 ． 进击的瑞幸咖啡［ J ］ ． 商业观察， 2019 （ 6 ）：

　64-65．［ 7 ］张越 ． “烧”出来的瑞幸咖啡，能走多远？ ［ J ］ ． 中关村， 2019 （ 6 ）：

　26-27．会计研究33

篇四：瑞幸咖啡财务造假审计分析

商贸工业２０２１ 年第 １６ 期１３３ 　 　瑞幸咖啡财务造假案例分析贾 　 佳（辽宁师范大学国际商学院，辽宁 大连１１６０２９ ）摘 　 要：本文从分析瑞幸咖啡的低价营销战略入手，引出其商业实质与造假手段，并对做空机构出具的报告进行了分析，最终对瑞幸咖啡的未来进行了展望。关键词：瑞幸咖啡；财务造假；案例中图分类号：

　Ｄ９　　　　　 文献标识码：Ａ　　　　　　ｄｏｉ ：

　１０．１９３１１ ／ ｊ．ｃｎｋｉ．１６７２ － ３１９８．２０２１．１６．０６３１　 瑞幸咖啡背景２０１９年，瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市，对标星巴克。

　２０２０年，瑞幸咖啡被曝出财务造假。在这不到一年的时间里，“小蓝杯”从辉煌到归于平凡，多次进入公众视线，成为人们关注的焦点。２０１７年１０月，瑞幸咖啡第一家门店在北京开张。截至２０１９年１２月３１日，共有４０７５家直营门店，超过星巴克。仅仅两年，瑞幸扩张店面、融资，并在美国上市。飞速的发展让“小蓝杯”风靡一时。２　 瑞幸咖啡财务造假案例分析２．１　 低价销售策略在如此短的时间内得到消费者的认可，并在国内咖啡市场占据一席之地、成功与星巴克抗衡，这些都得益于瑞幸咖啡采用的低价销售策略。首先，首单免费赠送、动辄发放大折扣优惠券等福利活动使消费者以低价即可购买到香气四溢的咖啡。相比于星巴克三四十元一杯的咖啡，十几元的“小蓝杯”自然是受到人们的追捧与喜爱。其次，瑞幸咖啡取消了常规的点单模式，店内无纸质菜单与收银台，消费者只能通过手机进行点单。线上点单的模式使得瑞幸在无形之中收集到了大量的用户数据。通过分析客户的大数据，瑞幸咖啡可以针对不同的消费者采用不同的促销手段。例如，通过分析某顾客的咖啡购买时间，优惠券可在恰当的时机发放给顾客，增加购买的概率。通过分析某顾客常买的咖啡种类，可以增加该类型优惠券的发放频率。第三，瑞幸咖啡与星巴克咖啡店面装修的最大区别在于瑞幸为“厨房店”，没有提供大量的咖啡桌，消费者无法在店内享用咖啡，只能采用外带或配送的方式，而星巴克为消费者提供了在店内享用咖啡的场所。星巴克有高额的第三空间成本，因此每一杯咖啡都会对该成本进行分摊。瑞幸咖啡则注意到：购买咖啡的顾客大多是职场白领，他们无法长时间在店内享用咖啡，即大多数顾客不会利用到第三空间。因此，瑞幸咖啡的成本中不包含对于第三空间成本的分摊，销售价格自然就低了。２．２　 瑞幸咖啡财务造假事件通过低价销售，瑞幸咖啡不断占据市场，获得融资，终于在 ２０１９ 年于美国纳斯达克上市，每股定价 １７美元，公司市值约为 ４２ 亿美元。在 ２０１９ 年 １１ 月发布的财务报表中，瑞幸咖啡仍处于亏损的状态。低价销售虽然使瑞幸快速得到了消费者的认可、占据了一定的市场份额，但是瑞幸咖啡的运营仍需要大量的资金支持。

　２０２０年初，瑞幸咖啡被曝出财务造假。

　４月２日，瑞幸发布公告，承认虚增销售收入与相应的费用。当日股价应声下跌７５．５７％ ，随后两个交易日，该股又分别下跌了１５．９４％ 、 １８．４０％ 。

　６月，瑞幸咖啡退市。瑞幸咖啡严重挑战了信息披露制度的严肃性，让广大投资者失望。２．３　 瑞幸咖啡造假手段瑞幸咖啡通过不断包装自己，扩张门店、吸纳顾客、市场营销，最终成功上市。其根本目的是为了将股票进行质押，以成功套现。数据显示，瑞幸咖啡管理层手中持有的股票，有 ４９％ 在进行股票质押。可是却被浑水公司看出端倪，查出财务造假。做空机构招聘９２名全职与 １ ， ４１８ 名兼职观察员，记录全国 ９８１ 所门店的卖出咖啡的数量以及订单小票，通过计算分析出瑞幸咖啡虚增销售收入的事实。瑞幸虚增２０１９年产品的销售数量，第三季度夸大 ６９％ ，第四季度夸大 ８８％ 。同时，瑞幸虚增２０１９年第三季度的广告费用高至１．５倍，意图用多出的广告费用来填补虚增的收入，进行拆补。此外，瑞幸咖啡虚增其它产品的销售额高至４倍，这一点可以用２５ ， ８４３张销售小票和其开出的增值税发票予以证明。这也从侧面反映了，做空行为消除了股价被高估的可能性，有利于市场对股票进行客观的评价、真正衡量出该企业的价值。瑞幸咖啡的前任董事长陆正耀还创办了神州租车，其运营模式与瑞幸十分相似，即通过低价策略占领市场，进行融资后包装上市，最终目的都是通过股票质押来成功套现。２．４　 瑞幸咖啡的警告信号除了财务造假，瑞幸咖啡还被曝出警告信号。第一，瑞幸咖啡的联合创始人之一杨飞在担任口碑互动营销策划机构的总经理期间，曾因非法商业经营被判处１８个月有期徒刑，而后又通过其它公司与瑞幸进行关联方交易。第二，瑞幸咖啡的独立董事邵孝恒是某些在美上市的中国公司的董事会成员，这些公司使投资者蒙受了巨大损失。第三，瑞幸咖啡通过发行新股和可转债以推行“无人零售”的商业战略，但其根本目的可能是方便管理层从公司获得大量现金。２．５　 安然会计丑闻瑞幸咖啡的财务造假不禁使人想起安然的会计丑闻。安然公司原是世界上最大的能源公司之一，却在一

　商 贸 教 育现代商贸工业２０２１ 年第 １６ 期１３４ 　 　 　基金项目：江苏省教育科学“十三五”规划 ２０２０ 年度课题“基于产教融合校企‘双元’育人视角的高职电子商务专业人才培养模式创新探讨”（ Ｂ－ｂ ／ ２０２０ ／ ０３ ／ ４６ ）。作者简介：吴建中，男，江苏商贸职业学院讲师，研究方向：电子商务、企业管理、管理工程。夜之间轰然倒塌。安然通过不断进行关联方交易以及夸大中间人收入，虚增利润、操纵财务报表。为安然进行审计的会计事务所安达信也遭受巨额罚款，最 终倒闭。３　 瑞幸咖啡发展前景回看瑞幸咖啡的发展，从第一家门店在北京开业，到全国多地出现多个直营门店，再到于美国纳斯达克上市，最终被曝出财务丑闻被迫退市，仅短短两年时间。如果瑞幸咖啡的最终目的不是为了用股票套现赚取巨额资产，而是真正像其提出的品牌愿景一样“让瑞幸成为人们日常生活的一部分”，那么“小蓝杯”的发展前景必是广阔的。近年，瑞幸咖啡进入各大高校，在大学中掀起咖啡热潮。校园门店数量的增加，让大学生也成为瑞幸的主要消费者。与此同时，瑞幸咖啡在校园门店中推出专属饮品，如“自习啵啵奶茶”“下课布丁奶茶”“啊！萨姆牛乳茶”“嘻！兰牛乳茶”等。美味的饮品与实惠的价格，自是受到了许多学生的追捧与喜爱。国内消费者对于瑞幸咖啡的认同度逐步提升，有利于本土咖啡品牌的发展。希望瑞幸咖啡以后不要再急于求成、“跑得太快”，而应稳扎稳打，持续稳步发展，为中国本土的咖啡品牌增添新的力量。诚信是一个企业的生存之道。常言道：侥幸就会不幸，失信寸步难行。唯有重信守诺，方能行稳致远。企业应严格遵守信息披露的可靠性原则，保证信息的真实性与可核性，并且及时进行信息披露，以实现股东财富最大化为根本目的，恪守市场秩序，以诚信经营为基础，不断推动市场良性发展。参考文献［ １ ］皮海洲 ． 瑞幸咖啡能不破产就是奇迹［ Ｊ ］ ． 金融投资报， ２０２０．［ ２ ］ Ｌｕｃｋｉｎ　Ｃｏｆｆｅｅ　Ｆｒａｕｄ＋Ｆｕｎｄａｍｅｎｔａｌｌｙ　 Ｂｒｏｋｅｎ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ ［ Ｚ ］ ．［ ３ ］人民日报评瑞幸咖啡财务造假：侥幸就会不幸［ Ｊ ］ ． 人民日报评论， ２０２０．产教融合校企“双元”育人视角下高职电子商务专业课程改革与实践研究———以《新媒体营销》类理论实训课程为例吴建中（江苏商贸职业学院，江苏 南通２２６００２ ）摘 　 要：高职普遍开设电子商务专业，由于电子商务发展非常快，所以本专业的课程改革也迫在眉睫；高职教育的重点是深化教育改革，而教育改革的根基就在于产教融合，践行校企“双元”育人；本文以电子商务专业较为普遍和核心的《新媒体营销》这类理实一体的课程为例，来阐述该课程的设计、实施及效果分析。关键词：产教融合；校企“双元”新媒体营销；课程改革中图分类号：

　Ｇ４　　　　　 文献标识码：Ａ　　　　　　ｄｏｉ ：

　１０．１９３１１ ／ ｊ．ｃｎｋｉ．１６７２ － ３１９８．２０２１．１６．０６４　　２０１９年国家发改委和教育部等印发《国家产教融合建设试点实施方案》指出，打造区域特色鲜明的产教融合行业，培育产教融合型企业。南通的家纺业全球第三，国内首屈一指，无疑是非常适合打造区域特色鲜明的产教融合行业；南通欧派家居有限公司是家纺行业里的佼佼者，年销售额过 １．２ 亿元；该公司和本校电子商务专业深度合作，共同实践校企“双元”育人之路。高职电子商务专业人才培养模式创新首先要课程改革，尤其是核心的理论实践一体化的课程。１　 课程改革的必要性《新媒体营销》课程是高职电子商务专业必修的一门重要专业课，是理论和实践相结合的、综合性较强的核心课程，在学科体系中占有重要的地位；主要培养电子商务专业的学生运用现代互联网技术开展营销活动的技能，对于学生将来从事新媒体营销与贸易活动的核心能力形成具有重要作用，并为后续工作实践奠定坚实基础。《新媒体营销》课程的知识变化非常快，所有要遵循“以学生为中心，以能力为本位”的指导思想，按照职业岗位工作的基本内容来设计教学内容，提倡在“学中做”和“做中学”的教学理念，注重培养学生的自主性持续性学习能力和创新创业能力。由此本课程的课程改革非常必要。２　 课程改革思路目前高职院校现有的校企合作大多流于表面，通过建立产教融合教学基地、引导企业参与校企合作、合理利用社会资源、深化产教融合；建立实训基地培养学生的专业技能；最直接、有效的办法是将企业模式或企业项目引入课堂，采用项目式教学方法，重构实践课程体系。将课程实践和课外实践结合起来，设计一系列综合性实践教学项目，从而培养社会急需的应用型经

篇五：瑞幸咖啡财务造假审计分析

幸咖啡财务造假事件分析

　摘要 ：2010 年前后，多家赴美上市的中国企业被曝涉嫌财务造假，给当时的中概股带来了严重的信任危机。2020 年 4 月 2 日，瑞幸咖啡发表声明，承认其高管参与了公司的财务造假，一时间在投资界引起了轰动，此后不久，美国参议院针对中国提出了《外国公司担责法案》。在对近几年中概股的情况进行回顾的前提下，本文通过梳理瑞幸咖啡财务造假事件，来分析此次造假事件对美国资本市场上中国概念股的影响及《外国公司担责法案》提出的不合理性，结合当前中美资本市场的情况提出有关建议。

　关键词：瑞幸咖啡 财务造假 中概股 中美资本市场 《外国公司担责法案》

　一、

　引言

　 前日，瑞幸咖啡就财务造假事件公布有关内部调查结果，并于 6 月 29 日在

　 纳斯达克停牌，进行退市备案。

　 作为一家新兴的互联网企业，瑞幸咖啡自成立以来便在国内引起极高的话题

　 度。自 2017 年瑞幸咖啡的第一家门店开业以来，它在短短几年间迅速发展起来。

　 创立仅一年的时间便在我国 22 个城市设立了两千多家门店，而其竞争对手之一

　 的星巴克在中国设立三千多家门店用了近三十年。两年时间内瑞幸咖啡便发展成

　 为了我国最大的咖啡连锁品牌。除了其病毒式的扩张速度外，瑞幸咖啡引起投资

　 界关注的还有其 2019 年 5 月在纳斯达克的上市。尽管瑞幸咖啡的招股书上披露

　 其自成立以来面临巨额的亏损，但投资界却给出了较高的市场估值，在短时间内

　 瑞幸咖啡获得了巨额的融资。作为新兴的互联网咖啡，瑞幸咖啡的新零售模式成

　 为近几年来学者讨论的热点。

　 在 2020 年 4 月 4 日凌晨，瑞幸咖啡自曝其财务造假 22 个亿，在投资界掀

　 起轩然大波，一时间对美国资本市场上的中国概念股产生了巨大冲击。尽管瑞幸

　 咖啡造假事件仅为个案，但是其行为无疑对在美国上市的中国企业造成了负面影

　 响，加上当前紧张的中美关系，美国的部分政治势力开始对中概股进行施压。在

　 纳斯达克交易所对瑞幸咖啡发布退市通知后，美国参议院也一致通过了《外国公

　 司担责法案》，若该法案正式实施，在美上市的中国公司无疑会受到巨大的负面

　 影响。截至七月初，网易已经赴港二次上市，而新浪和 58 同城直接选择美股撤

　 退，预计中概股回归的趋势在未来会持续下去。

　 二、

　文献回顾

　 在中国企业赴美国上市的初期，大多数公司都采取反向并购的方式上市。因

　 为相对于直接上市，反向并购的时间成本和金钱成本较低，能够帮助中国的公司

　 在短时间内赴美上市，同时，这种上市方式的信息披露要求也更低。在这种上市

　 方式下，很多中国企业利用了其对信息披露的低要求，在财务真实性和披露规范

　 性等方面都存在大量的违规行为。2010 年前后，有大量的中概股被质疑财务造

　 假，超过 50 家公司因存在财务造假或违规信息披露，被停牌或退市。其中最具

　 有代表性的是 2011 年的东南融通案。

　[1][2]

　 2011 年前后，中概股面临严重的信任危机，SEC 对此成立了执法小组对在美

　 上市的外国公司进行调查，而调查结果显示，以中概股为代表的外国公司存在财

　 务造假等问题。当时，SEC 针对通过反向并购在美国上市的中概股发布了《投资

　 者告知书》（Investor Bulletin: Reverse Merger, 2011），提醒消费者在投资这类公司

　 时应该保持谨慎。当时中概股在美国资本市场上遭受重创，大量公司从美国证券

　 市场上退出，由此也导致了大量的集团诉讼。根据有关统计，2011 年赴美上市

　 的中国企业一共有 14 家，而从美国退市的中国企业达到了 41 家。在 2011 年下

　 半年，唯一登陆美股的土豆网在资本市场上遭到重创，美国券商盈透证券发表声

　 明，宣布将新浪、当当等知名企业拉入黑名单中。

　 2012 年年末到 2013 年年底，A 股经历了 IPO 大暂停，中资企业开始寻求在

　 境外上市，获得融资，而美国作为全球最大的金融市场，成为这些公司的首选上

　 市地。2014 年阿里巴巴也选择在美国上市，成为美国当时历史上最大的 IPO 交

　 易，这些都使得中概股逐渐从当年的信任危机中逐渐走出来，市场对中概股的信

　 心也开始回归。之后，又开始有大批的企业赴美国上市。

　 在后期，中国企业赴美上市的战略由反向并购转向了直接上市，这意味着这

　 些中概股将受到更加完整的监督，公司的信息将得到更加充分的披露。尽管直接

　 上市的方式使得中国企业赴美上市花费的时间更长，但这在很大程度上增加了公

　 司的透明度，更能够获得监管部门及投资者的信任，而这也是当时中概股所需要

　的。

　[3]

　 尽管这几年来中概股逐渐挽回了投资界的信任，但是美国当地的机构并没有

　 停止对中概股的“狙杀”。大多数中国企业在境外上市时大多采用 VIE 架构，即不

　 通过股权控制实际运营公司而通过签订各种协议的方式实现对实体运营公司的

　 控制及财务报表。无论是美国证监会还是中国证监会都很难对这一类上市公司进

　 行有效的市级和监管。这几年中国的迅速发展对美国构成了一定的威胁，上市公

　 司监管问题加上政治文化方面的各种因素，使得在美国上市的中概股成为了华尔

　 街主要的“狙击”对象。在 2019 年中，爱奇艺、58 同城等多家公司就遭到了各大

　 机构的做空。

　 当下瑞幸咖啡造假事件爆出后，资本市场上爆发了对中概股新一轮的信任危

　 机，未来中概股重建市场信心可能会面临更大的困难。

　 三、

　案例介绍

　 2020 年 1 月 31 日，知名的做空机构浑水在其官方平台上发布有关的匿名报

　 告，报告中指出，瑞幸咖啡存在造假行为，在 2019 年的第三和第四季度夸大了

　 其单点单日销量和收支，并且对瑞幸咖啡当前的商业运营模式进行了批判。做空

　 报告发布便在投资界引起轰动。

　 2 月 3 日，瑞幸咖啡的有关负责人对这份做空报告作出回应，在有关声明中

　 否认了所有指控，并表示将采取措施来追索这一恶意指控，以保护投资者的利益。

　 在此之前，多支中概股也曾面临类似的做空指控，加上瑞幸咖啡在回应中对有关

　 的指控进行了有力回应，因此瑞幸咖啡的股价并没有受到较大的影响。在 2 月 4

　 日晚间美股开盘时，瑞幸咖啡的股票便表现出上涨趋势，截止收盘涨幅为 15.60%。

　 2020 年 3 月份以来，瑞幸咖啡卖空仓位开始成倍放大，同时看跌期权数量

　 巨额成交。

　 2020 年 4 月 2 日，瑞幸咖啡发布了有关公告，承认其虚假交易 22 亿人民

　 币。公告一经发布，瑞幸咖啡的股价开始暴跌，从每股 26.2 美元跌至 6 美元左

　 右，最大跌幅为 81.30%，随后两个交易日瑞幸咖啡的股价继续大跌 16%、18.4%。

　 同时，共有超过 6 家律师事务所就瑞幸咖啡造假事件对其提出诉讼。

　 4 月 5 日，瑞幸咖啡就财务造假事件发布了道歉声明，涉事高管及有关员工

　 被停职调查。瑞幸咖啡董事会已委托独立董事组成的特别委员会及第三方独立机构对造假事件进行全面调查。5 月 12 日，瑞幸咖啡宣布将对公司的董事会及管理层进行人事调整，公司的 CEO 钱治亚及 COO 刘剑被暂停职务，涉事员工已经被停职或休假。5 月 19 日，瑞幸咖啡发布公告称收到纳斯达克的勒令退市通知。

　2020 年 6 月 27 日，瑞幸咖啡发布声明，其将于 6 月 29 日在纳斯达克停牌

　 并进行退市备案，其门店仍将正常运营。

　 自瑞幸咖啡财务造假事件发生以来，社会各界都予以了巨大的关注。中国证

　 监会在第一时间发表声明，对瑞幸咖啡造假事件表示高度关注并强烈谴责这一行

　 为。在声明中，中国证监会表示将根据国际证券监管合作的有关安排，依法检查

　 相关情况，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。

　 美国当地事件 5 月 20 日，参议院通过了一条《外国公司担责法案》（Holding

　 Foreign Companies Accountable Act），这项法案旨在要求特定证券发行人证明其

　 不受外国政府拥有或控制。具体来说，如果上市公司会计监督委员会（PCAOB）

　 因证券发行人采用了不受委员会监管的外国公众会计师事务所而无法审计特定

　 的报告，则证券发行人必须作出上述证明。进一步来说，如果 PCAOB 连续三年

　 内无法审查发行人的会计师事务所，那么该股票将被禁止在全美交易所进行交易。

　 四、

　案例分析

　 1. 瑞幸咖啡造假原因分析

　 瑞幸咖啡之所以财务造假，很大程度上来源于其商业模式的失败。

　 作为中国新兴的互联网咖啡品牌，瑞幸咖啡近几年来在国内迅速扩张。根据

　 公开信息显示，瑞幸咖啡仅用了两年时间，其门店数量已经达到了 4507 家，而

　 其竞争对手之一的星巴克达到这个门店数量花了整整十七年。瑞幸咖啡自创立以

　 来便设定了咖啡行业新零售模式和无限场景模式的战略，而实现这一战略目标的

　 重要举措之一就是扩张门店，尤其是快取门店。尽管短时间内的门店扩张能够帮

　 助瑞幸咖啡提高用户对其品牌的认知程度，占领更多的市场份额，但是在开设门

　 店的过程中也产生了巨大的店租及人工管理成本。

　 瑞幸咖啡的门店扩张速度过快也加剧了其同类竞争。随着其门店的不断增加，每家店的客源也被稀释。根据有关报告显示，在 2018 年至 2019 年之间，瑞幸咖

　 啡门店的交易数量随着门店数量的增加而逐渐减少，每家门店每月咖啡交易数量

　 最多仅 2600 杯。尽管瑞幸咖啡的大多数门店为快取店，在一定程度上能够减少

　 店面及人员的成本，但面对几乎饱和的咖啡市场和较低的门店交易数量，瑞幸咖

　 啡也面临着巨大的运营压力。

　 同时，瑞幸咖啡为了获取更多的用户，疯狂“烧钱”对用户进行补贴，包括各

　 种打折券及免费咖啡，这些都耗费了巨额成本。但瑞幸咖啡自身并不注重产品研

　 发，无论是其主营的咖啡产品还是旗下的“小鹿茶”在市场上都存在较多高品质的

　 替代产品，门店的零食产品则是直接来源于其他品牌的供货商。因此，尽管瑞幸

　 的“烧钱”举措为其带来了大批客户，但是这些客户对瑞幸咖啡的品牌忠诚度并不

　 高，用户转化率较低，一旦瑞幸咖啡停止对这些用户的补贴，他们很容易转向别

　 的品牌。为了维系这些顾客，瑞幸咖啡只能进行下一轮的补贴，在这种商业模式

　 下，瑞幸咖啡就很难呈现出一张令投资者满意的财务报表。

　 作为具有代表性的中概股，瑞幸咖啡在美国上市时提交的招股书显示其在成

　 立的一年半时间内亏损近 22 亿元，但它最终却能在美国纳斯达克成功上市且获

　 得 40 亿美元的估值，证明最初这种商业模式是被市场所看好的。但是作为一家上市公司，瑞幸咖啡经过几年的运营如果仍然难以为投资者呈现出一张“好看”的财务报表，它将会失去投资者的信任。我们认为，这是瑞幸咖啡进行财务造假的重要原因之一。

　[4]

　 2. 瑞幸咖啡财务造假对中概股的影响

　 瑞幸咖啡自曝财务造假后，其股票暴跌 80%，与此同时，中概股也陆续开始

　 暴跌，网易有道、蛋壳公寓、蔚来等中概股都受到了严重影响。

　 瑞幸咖啡财务造假事件无疑对中概股的声誉造成了严重的负面影响，中国公

　 司在国际资本市场上创下的信誉在瑞星咖啡造假事件后降低了不少。美国证券交

　 易委员会（SEC）主席杰伊·克莱顿甚至在接受媒体访谈时表示近期投资者最好不

　 要对在美国上市的中国公司股票进行投资。

　 当前，中国公司赴美上市面临许多问题。首先是利益方面的问题，在过去几

　 年里，中概股被做空的事件时常发生，瑞幸咖啡财务造假事件之所以引起这么大

　 的轰动，很大程度上是因为其在资本市场上的知名度。从投资者的角度来说，瑞

　 幸咖啡的财务造假事件使其遭受了财产损失，作为利益至上的投资者，在未来进

　 行股票投资时对中概股会进行更加慎重的考虑甚至直接放弃投资。从历史的角度

　 看，2010 年前后中概股也爆发过极其严重的信任危机，此后较长时间内中概股

　 一度处于低迷状态，当时的唯品会赴美上市最终也并没有取得好结果。如今，中

　 概股再一次爆发财务造假问题，投资者在进行投资时难免会将其与十年前的中概

　 股信任危机联系在一起，处于个人利益考虑，投资者在进行投资时也会尽可能避

　 开中概股。

　 其次是政治方面的问题。这两年来，中美关系日益紧张，中美贸易战在这几

　 年间面临更大的摩擦，尽管双方领导人就贸易问题进行了多次协商，但两国之间

　 的冲突并未有所缓和。自五月份以来，美国国会的议员提出多项涉及新冠肺炎疫情的反华议案，而哈佛大学医学院在 6 月初发表的一篇论文通过对武汉医院停车场的车流量进行分析得出新冠肺炎早在 8 月份时就已经出现的结论，美国试图借疫情给中国泼脏水，将新冠肺炎甩锅给中国，来挑拨中国与世界各国之间的关系，美国种种行为使得中美关系进一步恶化。在这样的政治背景下，中概股在美国市场上将面临更多的威胁。

　 除此之外，美国自身的国家问题也对中概股产生了极大的负面影响。由于疫情原因，美国股市一度处于低迷状态，自三月份以来，美国股市多次触发了熔断机制，这是历史性的重大事件。同时，由于美国本身的制度问题，自疫情爆发之后许多患病的穷人很难得到医治，高死亡率导致美国的社会矛盾激化。弗洛伊德之死则成为了美国种族冲突爆发的导火索，在美国各地爆发了持续的游行示威活动，政府与民众之间的关系已经达到了不可调和的地步，目前美国的社会环境处于动荡的状态，这对美国的经济发展无疑是一个沉重的打击。在这样的大背景下，中概股无疑也会受到很大的影响。

　 目前中国企业赴美上市，在价格上已经有所折让。瑞幸咖啡财务造假事件无疑对中概股来说是一记沉重打击，中概股的估值体系可能会面临整体下行，未来中国公司赴美上市将面临更大的难度。对于已经在美国上市的公司...

篇六：瑞幸咖啡财务造假审计分析

：近年来，财务舞弊事件层出不穷，财务舞弊以其隐蔽性和复杂性通常成为审计业务中一块“难啃的骨头”。文章以瑞幸咖啡财务造假事件为例，从瑞幸咖啡企业内部环境与战略、外部审计存在的问题、我国资本市场存在的问题以及跨境合作会计监管等方面，对该案例产生的原因进行具体的剖析，并借助此案例的经验和教训针对整个审计行业进行分析与展望，对于新时代背景下如何提高审计工作质量提出一些建议。关键词：财务舞弊：财务造假：审计监管一、前言近年来，随着资本市场的蓬勃发展，上市公司的数量和规模也愈加壮大，财务舞弊事件也水涨船高。财务舞弊是对财务报表数据或相关交易情况的一种伪造和虚构，如虚增收入、关联方交易等行为都是财务审计过程中难度较大、风险较高的环节，因此，通常来讲，相对于一般的情况，财务舞弊行为是很难为审计人员所发现和察觉的，这也是讨论如何在财务舞弊事件中进一步提高审计质量的意义所在。二、案例介绍瑞幸咖啡在创立后以惊人的速度增长，令美国的多家投资者感到欣慰和满意。但在去年 1 月，浑水称收到一份关于瑞幸咖啡的匿名报告，报告认为，瑞幸咖啡从 2019 年第三季度开始捏造财务和运营数据，虚增销售量和收入。此外，瑞幸将广告支出夸大了超过150%，可能用于增加收入和店面利润。随后，浑水再度发布了一份报告，称瑞幸咖啡存在财务造假和业务数据造假。2020 年 4 月，瑞幸咖啡自爆财务造假，涉及销售总金额约为 22 亿元。这一消息发出后，可谓“一石激起千层浪”，将上市公司财务舞弊话题再次推到风口浪尖。三、案例原因分析（一）企业内部自身控制环境对财务舞弊的影响瑞幸公司的股权结构高度集中，几大股东利益高度关联，持股期间，他们利用其在公司持有较大股份所带来的决策权、控制权进行关联方交易。将广告费用重新流转回线下门店的日常经营活动中。根据公司内部文件和知情人士透露，瑞幸首席执行官钱治亚绕过了瑞幸首席财务官，批准了可能存在供应商虚构问题的付款，其利用职务之便使公司的治理权凌驾于管理权之上，违背了可靠性原则。

　此外，瑞幸咖啡为了打开市场发行大规模优惠券，满足了消费者“薅羊毛”的消费心理。不可否认，这确实为瑞幸咖啡前期的销售量做出了一定贡献，但也反映出消费者对于瑞幸咖啡价格的变化过于敏感。一方面这种“烧钱”模式逐渐变成一种沉没成本；另一方面市场上的同类产品，无论是中高端的星巴克还是大众化的平价小店，此前已经各自拥有稳定的客户群，瑞幸咖啡很难在这时抓住相对稳定的消费群体，这对于造势凶猛的瑞幸咖啡来说造成了一定的压力，而这种压力为后期的财务造假也提供了动因。（二）中介机构——外部审计对财务舞弊的影响财务舞弊事件的原因及对策分析——以瑞幸咖啡为例作者简介：郝丽影，女，黑龙江人，黑龙江大学经济与工商管理学院，硕士研究生，研究方向：公司理财与管理会计郝丽影154Accounting 财会

　瑞幸咖啡的创新点在于将“互联网＋”与大数据技术相融合，采用线上线下相结合的方式进行零售。为他们提供了可趁之机，比如通过虚构外卖配送等方式虚增成本，利用取餐码跳号虚增营业额等。在大数据时代背景下，这种新零售模式中采用传统的审计方法可能存在着一定问题，相比于快速发展的数据技术，传统的方法稍显滞后。但财务造假手法再隐蔽，也并非能够做到没有一丝纰漏，这种问题没有及时的察觉与发现很可能是审计人员没有尽到应有的职责，这也为财务舞弊事件的发生推波助澜。

　（三）资本市场存在的问题伴随资本市场活动日趋专业化、复杂化，违法犯罪的手法不断翻新升级，其隐蔽性、传染性明显上升，这要求资本市场监管应当具有针对性和专业性，以便及时应对资本市场瞬息万变的复杂形势。目前我国资本市场监管仍有较大的发展空间，资本市场发展的活力有待激发。（四）跨境合作会计监管的不足相对于国内，境外上市提供了更广阔的市场空间，门槛较低，筹集资金的速度快，而且市场和投资者也可能更加成熟，有助于企业的快速成长与发展。瑞幸咖啡为境外实体，其证券的发行和相关的交易活动都发生在境外，按照我国行政处罚的管辖原则，证监会无法对该境外实体进行处罚，进而导致这种上市模式成为跨国证券欺诈逃避制裁的避风港。在跨境监管方面，各国的法律规定以及相应的标准和口径都很难做到统一，合作起来格外困难，影响了会计信息的可比性。四、启示与建议（一）提高会计人员的素质及胜任能力“不做假账”是对会计人员最基本的要求。财务人员应提升自己的职业道德，守住最基本的底线，客观、公正、真实的反映企业的财务状况和经营成果，面对压力，不卑不亢；同时，除了提升财务素质以外，也应紧跟时代发展的大方向，在大数据时代，将自身的专业与信息系统相融合，将会计工作向数字化转型，将工作重心从原始的数据搜集更多地转移到数据分析上来，为财务信息使用者提供更为真实有效的信息。（二）加强政策引导，提高内外部监管环境从外部监管环境上看，政策上应不断完善，粗细结合，使法律的框架更具严实的逻辑，相关的细则也能有效的堵住漏洞；同时，也应加大对财务舞弊的处罚力度，用政策来推动行动导向，引导整个市场朝着更加积极有序的方向迈进。从内部监管环境来看，要重视企业内部的控制环境，建立有效的内部控制机制，保障内部审计的独立性，防止治理层越权。强化企业的内部监督，建立一个完备的监督体系，对绝对权力进行制衡，从实质上为企业内部搭建一个作风优良、公正合理的工作环境。（三）加强外部审计机构的监督作用当今时代，经济、科技高速发展与深度融合，财务舞弊的手段也不断升级和创新，大数据时代背景下审计方法也应与时俱进。“道高一尺，魔高一丈”，要想捉“鬼” 首先要打磨手中的利器；同时中介机构所承担的压力和享受的报酬也不成正比，这迫使相关人员在进行审计服务时往往得过且过，抱有侥幸心理，这实际上是对财务造假行为的一种间接纵容，相关机构也应及时完善中介机构的薪酬配比制度，从外部减轻他们的心理压力。此外，也应该对审计人员加强监管，更好的发挥他们的外部监督作用。（四）加强跨境监管的合作建设跨境的监管问题仅靠一国之力是难以实现的，需要各个国家放下偏见与对抗，逐渐走向合作，才能实现互利共赢。然而，各国的文化、政策以及对具体行为的规定都或多或少存在差异，对同一行为的认定在不同国家间可能不尽相同，各国之间实现合作监管缺少一个统一的标准和尺度。我国一直奉行独立自主、互利共赢的外交政策，在跨境监管上，也应本着在独立自主、不伤害主权的前提下，积极推动各国之间实现监管合作，加快建立健全相关的法律法规，将违法行为尽早地扼杀在摇篮里，以遏制或减少财务舞弊行为的发生。结论财务舞弊事件是一个综合性和宏观性的问题，它需要考虑多方面的影响因素。相对于“监管”问题，如何去发现这种行为似乎更为重要。瑞幸咖啡事后，中国证监会、银监会、以及财政部纷纷表达了对财务造假事件的重视，这也为我们敲响了警钟。我们更应该注重如何有效地事前预防此类事件的发生，而不只是事后补救。此外，随着新时代大数据、互联网的高速发展，财务人员也应努力做这一转型和升级过程中的践行者，无论是专业技能，还是基本的职业道德。我们相信随着我国对这些问题的重视程度的加深，当前市场上暴露出来的这些缺陷与不足也一定会得到解决。参考文献1.申佳.从内部控制缺陷看瑞幸咖啡财务造假事件[J].老字号品牌营销，2020(10):17-19.2. 惠志鹏 . 移动互联网时代新零售企业审计模式的创新——基于瑞幸咖啡财务舞弊的案例分析 [J]. 财会通讯 ,2021(01):129-134+172.3. 徐玉德 , 智广洁 . 从瑞幸咖啡事件看我国跨境会计监管的改进 [J]. 中国注册会计 师 ,2020(10):93-96.15506月刊

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