国际资本流动对我国金融稳定性的影响

摘要：金融全球化的环境下，国际资本流动表现为强烈的流动性、风险性和传染性。该文从国际信贷、国际证券投资、国际直接投资等影响金融稳定性的传导机制的角度分析了它们在国际资本流动过程中对金融稳定性的影响，并结合国际资本流动可能对我国金融稳定性产生的影响提出了一系列维护我国金融稳定性的具体措施。

关键词：国际资本流动；金融稳定；不确定性；影响

2008美国次贷危机演变成为国际性金融危机，各国的金融体系受到严重的考验。受国际金融危机的影响，我国经济金融发展面临更加复杂严峻的形势，跨境资金异动可能会带来潜在的风险，资本流向较大的不确定性给我国的金融稳定性构成了威胁。

一、国际资本流动影响金融稳定性的传导机制

（一）国际借贷对金融稳定性的影响

当外国资本以国际信贷的形式流入某个国家，即以某国银行向别国借款的形式流入某个国家时，该国银行的外币负债增加，同时，表现为该国银行的外币资产也相应增加。如果该国中央银行从该国银行购买外币，那么，该国银行本币的存款准备金将增加并出现超额存款准备金，该国银行将会增加本币贷款。即：央行购买外币→存款准备金↑→本币贷款↑，经济扩张。这样，如果发生了大规模的国际资本净流入，利率将出现一个下降的过程。当国内资金较为充裕时，银行为了扩大贷款往往会把资金贷给利润率较低的企业或信用级别较差的借款者。银行信贷分配不当，一旦国际资本流动发生逆转，这些国家的银行往往因流动性不足而陷入困境，从而不得不求助于中央银行提供资金，危及金融体系的稳定。

（二）国际证券投资对金融稳定性的影响

当国际资本流动表现为证券投资时，会加大流入国证券市场的价格波动，吹大经济泡沫，冲击金融市场的稳定。如果该国证券市场发育程度较低，金融监管相对薄弱，泡沫得不到化解，国内资本也会由生产部门向泡沫部门转移，加大泡沫膨胀。然而一旦环境变化，投资者预期资产价格缩水，便会迅速撤回资本，导致泡沫破灭，给国内金融市场带来灾难性冲击。

（三）国际直接投资对金融稳定性影响

当国际资本流动表现为直接投资时，也会直接或间接地对一国的金融稳定性产生不利影响。首先，FDI会引发国际资本的短期投资行为，引发东道国金融市场的泡沫。一方面，对FDI的合理利用会改善流入国国际收支，吸引更多的国际资本流入，包括大量短期投机资本，短期资本的大规模流入会降低银行的负债约束，产生道德风险，促使资金投向股市和房地产市场，造成泡沫；另一方面，长期资本绕过东道国监管程序从事短期投资，对东道国金融稳定性构成威胁。其次，FDI大幅度流向某些产业会导致生产过剩，表现出企业开工不足与效益低下，进而导致出口增长率下降，减少外汇储备，一旦爆发危机，外汇无力支撑，必将造成经济体崩溃。

二、深化改革，保持我国金融稳定性

中国作为一个发展中国家、一个经济体制处于转轨的国家、一个正不断走向开放的新兴市场国家，在国内金融脆弱性日益严峻之际，面对金融自由化的世界大潮，面对无序流动的国际资本，保持金融稳定性显得十分重要。

（一）建立一个稳定安全的金融体系

1．建立金融机构的自我约束机制

强化金融机构资本充足率，增加金融资产信息的透明化，对金融机构和非金融机构的国外借款的资格以及对境外投资者的资格进行严格审核，防止不合格投资者的行为造成的市场波动。

2．强化银行系统的审慎性监管

绝大多数跨境资本流动是通过银行这一中介机构办理的。加强对银行，尤其是在华外资银行的监管，注重债务结构、币种的搭配，时时监测汇率变化，密切注意国际金融市场的变化，有效防范风险。

3．加强信息披露，增加信息的透明度和规范性

所有金融机构的各项指标都应当及时进行披露，并注重信息的透明度，引进国际标准规则，使披露的信息更加规范，使人们更方便快捷的了解信息，以便及时减少金融风险的发生。

（二）制定处理金融危机的应急方案

国际投机者的恶意冲击往往是发展中国家爆发金融危机的直接原因。为击退示投机者的恶意冲击，各国金融监管机构可采取一些特殊的非市场化手段。如规定不准放离岸贷款，恢复资本管制等措施。

（三）加强国际间金融监管的合作与交流

利用现代化的通讯和交易手段，国际资本迅速地从一国流向另一国，极大地增加了国际金融市场的流动性，加速了全球经济与金融的一体化发展。同时也可能将一国的金融危机传播到其它国家，发生在美国的次级债危机就是一个很好的例子。这就要求各国的金融机构监管在国际间进行密切合作的同时，避免金融市场上的不稳定因素从一国迅速传导到另一国，避免引发全球性的金融危机。

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